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La cada vez más complicada situación fiscal del país está repercutiendo en el Gobierno, que enfrenta un aumento en los costos para obtener recursos del mercado para financiar su gasto. La cuestión radica en que la falta de acciones que detengan el deterioro fiscal de la Nación está incrementando el riesgo país, lo que hará que en el futuro no solo el Ejecutivo enfrente dificultades para obtener financiación a tasas reducidas, sino también cualquier individuo o entidad en el país que la requiera.
Un informe reciente del departamento de Investigaciones Económicas del Banco de Bogotá (IE) indica que en el tercer mes del año actual los títulos de tesorería (TES) emitidos a tasa fija están experimentando desvalorizaciones que, en promedio, alcanzan 9,2 puntos básicos.
Esto, como resultado del ajuste en el ‘outlook’ o perspectiva de la deuda colombiana, que pasó de estable a negativa según la agencia Fitch Ratings; el aumento en la inflación de febrero (la tercera en la serie), alcanzando el 5,28 por ciento; las reducidas probabilidades de que el Banco de la República disminuya su tasa de intervención del mercado, que actualmente se sitúa en 9,5 por ciento, así como un aumento en la oferta de bonos a Entidades Públicas, que han estado absorbiendo una parte considerable de las colocaciones de la Tesorería.
De acuerdo a los expertos de la institución bancaria, “la calificación del país ha sido un factor de riesgo desde el año pasado debido a la situación de las finanzas públicas que sigue deteriorándose”.
Y apuntan que aunque la no degradación de la calificación de la deuda soberana del país por parte de Standard & Poor’s evitó el alza de las tasas de TES a finales del año anterior y principios de este, el CDS a 5 años del país (Credit Default Swap) refleja en la actualidad un incremento del riesgo país en parte debido a que no ha habido mejoras significativas en el aspecto fiscal por parte del gobierno.
La situación financiera del Gobierno actualmente no es la más óptima y se complica aún más por el hecho de que la inflación muestra signos de resistir a la baja, lo que no solo reduce las probabilidades de que este año se cumpla con la meta establecida por el Banco de la República —serían cinco años fuera de este objetivo—, sino que también aumentan las posibilidades de que la autoridad monetaria reactive su ciclo de recortes en su tasa de intervención del mercado.
Incremento de riesgos
Otro de los aspectos que contribuyen a la presión sobre las tasas de los TES es la mayor oferta de estos bonos en el mercado, una tendencia que podría persistir en los próximos dos meses.
“El mercado ha absorbido la oferta a través de subastas, pero principalmente a través de operaciones convenidas con las entidades públicas que ya superan los 20,7 billones de pesos”, advierten los analistas del Banco de Bogotá, quienes señalan que aún quedan por colocar otros 8,3 billones, lo que incrementará la presión sobre los TES a mediano y largo plazo. “Toda esta presión por la oferta de títulos está sumiendo al país en una ‘dominancia fiscal’ donde la capacidad de absorción de los actores del mercado podría saturarse y las cuentas fiscales podrían verse aún más comprometidas”, advierten.
En estas circunstancias, las probabilidades de mayores desvalorizaciones para los TES de tasa fija superiores al 2033 son elevadas, sobre todo si el CDS a 5 años del país supera los 203 puntos en aumento, enfatizan los especialistas.
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