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La agencia calificadora Moody’s indicó que los ingresos decrecientes de la Nación, el incremento en la carga de deuda y la inflexibilidad en el gasto agudizan los problemas fiscales de Colombia y elevan la inquietud respecto al cumplimiento de la normativa fiscal de cara a este 2025. A esto se une el “ruido político” que podría dificultar aún más la situación.
Germán Ávila Plazas, nuevo ministro de Hacienda. Foto:Milton Díaz. El Tiempo
“Aunque los mecanismos de control y equilibrio institucional han restringido los cambios abruptos de políticas, un ambiente de políticas nacionales inciertas y el ruido político en general seguirán debilitando el crecimiento, lo que dificultará aún más los resultados fiscales,” se menciona en un informe de dicha calificadora.
Es importante recordar que la incertidumbre fiscal con la que finalizó 2024 — el déficit del Gobierno concluyó en 6,8 por ciento, un número que excede la meta de 5,6 por ciento y el 4,3 por ciento del 2023— junto a la necesidad de realizar mayores recortes llevó hace unas semanas al tercer ministro de Hacienda del mandato de Gustavo Petro, Diego Guevara, y su reemplazo fue Germán Ávila.
Según Moody’s, a pesar de los esfuerzos del gobierno por limitar el gasto el año anterior, una significativa escasez de ingresos contribuyó a un déficit superior al 6,8 por ciento del producto interno bruto (PIB), superando tanto sus expectativas como las de las autoridades.
“Los ingresos fiscales de 71,2 billones (4,2 por ciento del PIB) en el 2024 fueron inferiores a lo proyectado en el Presupuesto General de la Nación. Regresaron a situarse cerca de la tendencia histórica del 14,5 por ciento del PIB tras un excepcional 2023, cuando alcanzaron el 16,7 por ciento del PIB. Esto se atribuye en parte a la notable desaceleración del crecimiento económico y a la caída de los precios de los commodities,” afirma la calificadora.
Adicionalmente, Moody’s señala que la proporción deuda/PIB incrementó más de seis puntos porcentuales en un año hasta llegar al 60 por ciento y estima que la relación entre intereses e ingresos de la administración pública ascendió al 16 por ciento desde el 12,6 por ciento.
“La carga de intereses sigue siendo alta superando a la de sus pares con calificaciones similares,” se puede leer.
Moody’s es la única de las tres grandes calificadoras (Fitch Ratings y S&P Global) que mantiene la calificación de Colombia en Baa2, aunque el año pasado modificó la perspectiva de estable a negativa.
El déficit fiscal finalizó el 2024 en 6,8 por ciento del PIB. Foto:Andrzej Rostek – iStock
¿Es viable infringir la regla fiscal?
De acuerdo con Moody’s, a pesar de una reducción del gasto en el 2024 de más de 28 billones de pesos (el 1,7 por ciento del PIB), la administración fiscal del gobierno continúa siendo compleja a causa de los subsidios a los combustibles y la creciente carga de intereses.
Además, subraya que el gobierno ha sobrestimado “constantemente” los ingresos para justificar un gasto más elevado en apoyo a sus políticas.
“Repetir esta circunstancia en el 2025 deterioraría los indicadores de deuda pública y incrementaría
la probabilidad de incumplimiento de la normativa fiscal, lo que perjudicaría la credibilidad de las estrategias fiscales”, sostiene.
Conforme a la calificadora, la falta de ingresos obligaría al gobierno a incrementar aún más la emisión de deuda para sufragar los gastos previstos.
Moodys duda que se respete la normativa fiscal. Foto:EL TIEMPO
“Un mayor peso de la deuda, junto con el incumplimiento de la normativa fiscal, podría comprometer la confianza de los inversionistas. Esto incrementaría los costos de financiación y la relación intereses/ingresos, lo que presionaría aún más la situación fiscal del gobierno”, enfatiza.
Si se llegara a esta circunstancia, menciona que el gobierno podría volver a comunicar recortes o congelamientos del gasto este año.
“Los próximos anuncios relacionados con las medidas de ajuste para el resto de la actual administración, que se darán a conocer en la actualización del Marco Fiscal de Mediano Plazo de junio de 2025, serán fundamentales para evaluar si el deterioro de los indicadores de deuda y la eficacia de la política fiscal de Colombia se prolongará más allá de 2025”, señala.
¿Qué opinión tiene sobre las reformas del Gobierno?
En lo que respecta a las reformas del Gobierno, la calificadora anticipa que el Ejecutivo continuará con su agenda política antes de las elecciones de 2026, aunque menciona que cualquier avance dependerá de si logran atravesar los filtros del Congreso y las Cortes.
“La dinámica política continuará teniendo un papel crucial en la confianza de los inversionistas en 2025, lo cual impactará la economía real y la recuperación del PIB, así como los mercados financieros”, manifestó.
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