Unión estratégica: Cómo la integración de las bolsas de Lima, Santiago y Colombia puede consolidar la estabilidad financiera en la región

El informe más reciente titulado “Perspectivas económicas de América Latina (LEO, en inglés)”, dado a conocer por la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (Ocde), el Banco de Desarrollo de América Latina y el Caribe (Caf), la Comisión Económica para América Latina y el Caribe (Cepal) y la Comisión Europea (CE), enfatizó la importancia de la integración de las Bolsas de Santiago, Colombia y Lima, subsidarias de nuam, para potenciar el desarrollo del mercado de capitales en América Latina.

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Según el informe, los mercados de renta variable de América Latina y el Caribe (ALC) han disminuido su tamaño en las últimas dos décadas, debido a la tendencia negativa de nuevas empresas que ingresan al mercado en comparación con la salida de empresas que ya existían, mientras que las empresas se trasladan a mercados más desarrollados y el acceso de las pymes a estos mercados es restringido.

En este contexto, el informe resalta que la “integración financiera regional puede revertir estas tendencias al incrementar su eficiencia, disminuir los costos de transacción para los inversores, mejorar las condiciones de liquidez y mitigar los riesgos. La integración regional de los mercados bursátiles se está llevando a cabo en ALC a través del holding regional nuam, cuyo objetivo es la total integración de las bolsas de valores de Colombia, Lima y Santiago”.

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“La integración es un proceso ambicioso que se construye gradualmente. Este apoyo internacional valida el camino que estamos atravesando y nos alienta a continuar progresando —junto con las autoridades, actores del mercado y gobiernos— hacia una operación unificada efectiva que propicie una verdadera transformación de nuestros mercados de capitales para fomentar el crecimiento de nuestras economías,” afirmó Juan Pablo Córdoba, CEO de nuam.

Por su parte, Sebastián Nieto Parra, líder del Centro de Desarrollo de la OCDE para América Latina y el Caribe, comentó que “la integración financiera regional, gracias a nuam, podrá contribuir a estimular las inversiones sostenibles. Es una oportunidad para minimizar los riesgos y costos de transacción, así como para aumentar la liquidez y diversificación del mercado de capitales de la región”.

El informe menciona que, si bien el nivel de actividad en los mercados ha aumentado en los últimos años, “es de crucial importancia que las autoridades reguladoras de Chile, Colombia y Perú reconozcan la interoperabilidad para que el mercado continúe creciendo”.

Cabe resaltar que la operación unificada que propone nuam permitirá que los participantes de cualquiera de los tres países puedan acceder a los mercados de los otros, y que las cámaras de contrapartida central tengan interoperabilidad para colaborar entre sí, replicando

prácticas habituales en los mercados europeos.

Según los organismos multilaterales, los tres mercados en los que nuam está presente han logrado mantener una buena estabilidad macroeconómica, lo que les permite implementar este tipo de proyectos “siempre que se avancen en cuestiones de normalización y coordinación en el mercado”.

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Los coautores de LEO subrayan que los mercados de capitales en América Latina y el Caribe, tanto de renta variable como de deuda, continúan siendo pequeños, diversos y con altos niveles de concentración.

En 2022, la capitalización del mercado de renta variable en la región representó únicamente el 35,9% del PIB, muy por debajo del promedio de los países de la Ocde, que se cifró en 64,7%. Si bien la mayoría de los mercados muestran una concentración superior a la de Corea, Brasil y Chile se destacan como excepciones, ubicándose entre los menos concentrados de la región.

El análisis LEO recalca que la unión regional de los mercados de bonos podría disminuir los costos de emisión y expandir el acceso a una base de inversores más diversa y profunda, específicamente para las naciones más pequeñas de América Latina y el Caribe.

Indica que un 81% de las emisiones de 2015 a 2023 se concentraron en el sector público, con una gran concentración en Brasil y México.

Asimismo, menciona que, durante el mismo periodo, las empresas no financieras de América Latina y el Caribe registraron un 58% del volumen emitido en bonos en moneda extranjera, esto las expone a riesgos cambiarios.

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Se destaca que las compañías de la región emiten bonos con un vencimiento superior al promedio de los mercados emergentes (ME), siendo de 9,3 años el vencimiento en el caso de ALC frente a los 5,2 años registrados por los ME.

Atendiendo a lo anterior, los coautores de LEO enfatizan que “las políticas deberían tratar de fomentar la participación de inversores institucionales, actualizar las regulaciones, mejorar la competencia financiera e intensificar la integración regional”.

nuam, el holding que integra la Bolsa de Santiago (BCS), la Bolsa de Valores de Colombia (bvc) y la Bolsa de Valores de Lima (BVL), junto a los participantes del mercado, está trabajando en la creación de una plataforma única de negociación que combine los mercados de capitales de Chile, Colombia y Perú.

La integración de las infraestructuras bursátiles busca establecer las condiciones que faciliten a todos los participantes del mercado hallar un entorno bursátil con mayor liquidez, más atractivo y que fomente la inversión local e internacional, ofreciendo mayores oportunidades de diversificación que respalden el crecimiento de las empresas e impulsen el desarrollo de las economías de nuestras naciones.