Bank of America eleva la alerta sobre la salud fiscal de Colombia: ¿Estamos ante un aumento de riesgos?

A inicios de febrero, el Ministerio de Hacienda y Crédito Público notificó, en su revisión del Plan Financiero, que el déficit del Gobierno Nacional Central en 2024 alcanzó el 6,8% del PIB, 2,6 puntos porcentuales más que el dato registrado en 2023.

La entidad de finanzas reconoció así las dificultades fiscales, al indicar que este resultado “manifiesta los significativos desafíos fiscales, presupuestarios y de liquidez que enfrentó el Gobierno después de una disminución sin precedentes en el recaudo tributario, lo que impactó el financiamiento del Presupuesto General de la Nación 2024″.

No obstante, alertó que se llevaron a cabo una serie de ajustes que incluyeron un recorte presupuestal voluntario sin precedente de $28,4 billones y “una administración rigurosa” de los recursos de la Tesorería, lo que facilitó contener el aumento del déficit fiscal. “Este monto cumple con la Ley de la Regla Fiscal e incluye una serie de Transacciones de Única Vez (TUV) autorizadas por el CONFIS, las cuales fueron notificadas previamente al Comité Autónomo de la Regla Fiscal (CARF)”.

Esta declaración contrasta con la opinión de numerosos analistas que han expresado su inquietud por la situación fiscal, incluso en un año preelectoral que podría tentar al Gobierno a incrementar el gasto, pero en medio de unas cuentas ajustadas e ingresos.

Para 2025, el Gobierno proyecta que el déficit fiscal se disminuirá a 5,1% del PIB, “en completo cumplimiento de la Regla Fiscal”. El mayor déficit anticipado se debe al aumento previsto en el gasto por intereses. El escenario de 2025 también considera un aplazamiento del gasto primario por $12 billones, mencionó el Ministerio de Hacienda, tras la decisión del Congreso de no discutir la Ley de Financiamiento propuesta por el Gobierno para impulsar la reactivación económica mediante inversión pública. Del mismo modo, la entidad de finanzas públicas espera un incremento en los ingresos en consonancia con la recuperación inercial del recaudo tributario y un mayor recaudo por gestión. La deuda neta se situaría cerca del 60,6% del PIB, ligeramente superior al 60,0% estimado para 2024.

Con todo este contexto como base, el Bank Of America se pronunció y advirtió que el plan financiero de 2025 de Colombia trajo noticias desfavorables al mercado en febrero con argumentos excepcionales (mala suerte y errores de política) para flexibilizar la regla fiscal.

A pesar de que el ministerio en su informe indicó que se habría cumplido la norma si se consideran ciertas transacciones extraordinarias, para Bank Of America, la regla fiscal está perdiendo su significado.

Para esta entidad bancaria, Colombia jamás había sufrido una reducción de los ingresos fiscales durante un año con un crecimiento positivo del PIB, por lo que califica este suceso como extremadamente inusual y como una ocurrencia aislada. “Nuestra visión es que, dicho de otra forma, la ‘mala fortuna’ ahora se interpreta como una ocurrencia aislada”, indicó la institución, al mismo tiempo que calificó de “subjetivas” las transacciones excepcionales, describiéndolas como una justificación para los elevados déficits fiscales.

Afirmó que los peligros fiscales podrían ser más graves de lo que se había previsto y destacó que la situación fiscal introduce riesgos para el peso y la inflación que, a su vez, podrían implicar que no se reduzcan las tasas de interés de manera tan expedita, impactando así el crecimiento económico.

El Gobierno defendió la situación citando una disminución en el impuesto sobre la renta del carbón, una baja en el impuesto sobre la renta de personas naturales y un fallo del Consejo de Estado relacionado con deducciones fiscales.

También criticó que el propio gobierno señalara como justificación la decisión en su momento del ministro José Antonio Ocampo de adelantar los ingresos fiscales de 2024 para 2023, lo que impactó los ingresos fiscales del año 2024.

La meta del Gobierno de reducir el déficit al 5,1% del PIB es considerada por Bank Of America como optimista y estima que se logrará una reducción al 6% desde el 6,8% del año anterior. Esto implicaría que el ajuste no sería suficiente.

Ya el Carf había notificado que el balance primario habría cerrado en 2024 aproximadamente 21 billones de pesos por debajo de la meta del Marco Fiscal de Mediano Plazo (MFMP).

“El déficit fiscal del gobierno en 2024 habría excedido notablemente la meta prevista en el MFMP. Este resultado estaría vinculado a menores ingresos fiscales y un incremento en el gasto primario del Gobierno Nacional Central”, añadió el Carf.

Las cifras son las siguientes, según las proyecciones del Carf: los ingresos fiscales acumulados hasta noviembre estuvieron 10,8 billones de pesos por debajo de lo anticipado en el MFMP, mientras que el gasto primario total del Gobierno Nacional Central para 2024 se estima en 313,7 billones de pesos, superando el nivel previsto en el MFMP, que había sido de 303,9 billones de pesos.

Según el CARF, la observancia de la regla fiscal en 2025 y la estabilización de las finanzas públicas requieren un ajuste fiscal extra de aproximadamente 40 billones de pesos, ajuste que se justifica por una posible sobreestimación de los ingresos proyectados en el Presupuesto General de la Nación (PGN) de 2025.