Aumento del salario mínimo no dispararía el IPC, según codirector del Banco de la República: dólar e intereses serían los culpables

El debate acerca del salario mínimo y su efecto en la inflación resurge anualmente en Colombia, a menudo rodeado de afirmaciones contundentes y análisis simplistas de la economía. No obstante, para César Giraldo, codirector del Banco de la República, la relación que muchos consideran obvia no se sostiene. Esto fue expuesto en un artículo publicado en El Unicornio, en el que cuestionó la noción de que un aumento del salario mínimo, por sí mismo, necesariamente eleva los precios.

Giraldo comienza con una premisa clara, reconociendo que la inflación es un fenómeno complejo, influido por múltiples factores que interactúan entre sí. “No está claro que un aumento en el salario mínimo provoque un incremento en la inflación”, argumentó el economista, respaldado por evidencia empírica tanto a nivel nacional como internacional. Al examinar datos históricos, se observa que durante ciertos períodos, cuando el salario mínimo real aumenta, la inflación tiende a disminuir.

Ahora puedes seguirnos en Facebook y en nuestro WhatsApp Channel

Giraldo también aclaró que esta relación inversa no debe ser interpretada como una causalidad automática. Las correlaciones estadísticas que encontró son débiles y, en lugar de ofrecer una respuesta concluyente, revelan la falta de otras variables importantes en el análisis. Por ello, advirtió que concluir que un aumento en el salario mínimo provoca un alza en la inflación es tan poco riguroso como afirmar lo contrario. En ambos escenarios, factores determinantes son ignorados.

Una de las ideas centrales de su discurso es la contradicción en las afirmaciones de quienes afirman que los aumentos salariales son inflacionarios. Por un lado, se sostiene que mayores salarios incrementan los costos de producción, lo que presiona los precios al alza. Pero al mismo tiempo, se argumenta que esos aumentos disminuyen la demanda de trabajo, implicando menores ingresos agregados y, por lo tanto, menor gasto, un efecto que tendería a bajar los precios. Ambos mecanismos operan en direcciones opuestas, lo que, según Giraldo, demuestra que no hay un efecto automático ni lineal.

La experiencia internacional refuerza este argumento. En naciones como Brasil entre 2004 y 2013, Chile entre 2010 y 2018, Argentina entre 2003 y 2011, México entre 2018 y 2023, y Colombia entre 2022 y 2025, se han registrado aumentos reales del salario mínimo al mismo tiempo que la inflación disminuía. Estos ejemplos no demuestran que el salario mínimo controle la inflación, pero desmienten la idea de una relación directa entre los aumentos salariales y un incremento inflacionario.

Para Giraldo, comprender la inflación exige considerar un amplio conjunto de factores. Los precios pueden aumentar debido a dificultades en la producción o abastecimiento de bienes, incrementos en el gasto de hogares y empresas, por la cantidad de dinero en circulación, la devaluación del peso que encarece los bienes importados o ajustes en precios regulados, como tarifas de servicios públicos. A esto se añade un elemento clave, la inercia inflacionaria, que es la tendencia de la inflación pasada a influir en la actual.

En el contexto colombiano, el economista aclaró que la inflación ha estado disminuyendo por varias razones simultáneas. Entre ellas se incluyen la mejora en la producción de alimentos, un dólar más débil, una política monetaria restrictiva del Banco de la República, el control de precios administrados por el Gobierno y una tendencia a la baja que ocurre desde 2022. Ninguno de estos factores, enfatizó, está directamente relacionado con el salario mínimo.

Al analizar el comportamiento reciente de los ingresos laborales, Giraldo subrayó un dato interesante. Para octubre de 2025, el ingreso laboral total aumentó un 7,1%, inferior al incremento del salario mínimo, que fue del 9,5%. Sin embargo, esta diferencia se debe a que los ingresos del trabajo informal crecieron un 12,8%, es decir, más rápido que el salario mínimo. En otras palabras, aquellos trabajadores que no están cubiertos por la ley del salario mínimo han visto aumentar sus ingresos a un ritmo superior.

¿Cuál es la razón de este fenómeno? Giraldo admitió que no hay una respuesta sencilla, indicando que se trata de un tema que merece mayor investigación. Una posible explicación podría ser que el consumo de los hogares esté creciendo alrededor del 5% en términos reales y que una parte significativa de esa demanda esté siendo satisfecha por el sector informal, lo que se refleja en el aumento de los ingresos de ese ámbito. La conclusión del codirector del Emisor es una invitación a elevar la calidad del debate público. Simplificar la discusión a una relación mecánica entre el salario mínimo y la inflación, advierte, empobrece el análisis y lleva a diagnósticos erróneos.