En medio de crisis, el Gobierno Petro recibirá una millonaria transferencia del Banco de la República: de cuánto será

El inesperado aumento de 100 puntos básicos (pb) en la tasa de política monetaria del Banco de la República, que ahora es del 10,25%, se debe a la aceleración en las expectativas de inflación, en gran parte impulsadas por el incremento de más del 23% en el salario mínimo. Así lo comentó el gerente general del Emisor, Leonardo Villar, al enfatizar las dificultades para alcanzar la meta de inflación para 2027 y detallar los resultados financieros récord de la institución.

“En diciembre ya existía la preocupación de que debiéramos aumentar la tasa, dado que las expectativas de inflación estaban en ascenso”, aseveró el funcionario a Portafolio. Agregó que entre diciembre y enero, la inflación básica sin alimentos ni regulados aumentó de 4,6% a 6,7%, debido al sorprendente aumento del salario mínimo.

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Alertó que la meta de inflación, previamente proyectada para el segundo semestre de 2027, “no parece viable en este momento”. Comentó que “las expectativas de inflación han aumentado significativamente, lo que no se refleja únicamente en un mes, sino que supongo que se manifestará a lo largo de 2026 y 2027”.

Villar proyecta que “la inflación podría finalizar mucho más alta de lo previsto para 2026, alrededor del 6,3%, y en 2027 comenzaría a bajar de nuevo hacia la meta, aunque es poco probable que termine ese año estrictamente en el objetivo”. Agregó que solo a través de “una política monetaria sólida y si las expectativas se ajustan más en línea con la meta”, se podría alcanzar en 2027 un rango aceptable, es decir, por debajo del 4%.

Respecto a las utilidades récord del banco central, subrayó que “en los últimos años hemos registrado utilidades sin precedentes y para 2025 se estima que sean casi $13,9 billones, superior a lo proyectado y considerablemente más altas que las obtenidas en 2024, que ya representaban un récord.” Aclaró que la mayor parte de estos recursos “se transfieren al Gobierno” y solo se reservan cantidades menores, como exige la ley, para “inversiones en el sector cultural, que no tienen un impacto sustancial en esa cifra”.

Los recursos transferibles, mencionó, superaron las expectativas iniciales de más de $10 billones. Indicó que la cifra de utilidades se aproxima a la proyectada en la ley de financiamiento que no fue aprobada en el Congreso ($16 billones).

En lo que respecta a la excesiva demanda y las presiones inflacionarias, enfatizó el desbalance entre consumo y producción. “Hemos notado un crecimiento de la demanda que supera a la producción desde mediados de 2024. Este fenómeno se acentuó en 2025, especialmente en los primeros tres trimestres”, apuntó al medio. Considera crucial corregir este desajuste para mitigar las presiones sobre los precios, especialmente en el contexto de decisiones como el ajuste del salario mínimo.

Al evaluar el aumento de la deuda pública, Leonardo Villar destacó que “el factor principal del incremento de la deuda es el déficit fiscal”. Resaltó que, aunque el Gobierno ha estado activo en la gestión de su portafolio, aprovechando la recompra de títulos de largo plazo devaluados y buscando financiamiento a menor plazo, “los flujos de nuevo endeudamiento han continuado porque el gobierno necesita financiar el déficit fiscal”.

Advirtió que el nivel de déficit fiscal se ha mantenido elevado, lo que ha provocado que la deuda pública siga creciendo a pesar de estos ajustes y de la apreciación del peso, superando los porcentajes considerados prudenciales en relación al PIB.

Respecto a las tasas de los TES en 2025, aclaró que estas aumentaron más de 200 puntos básicos en los últimos meses, reflejando tanto el crecimiento de las expectativas de inflación como un deterioro en la percepción del riesgo fiscal.

“El aumento en las tasas de los TES, incluso cuando el Banco de la República no había incrementado su tasa de política, se debió fundamentalmente a que en los últimos meses de 2025 ya se estaban elevando las expectativas de inflación y había un notable deterioro en la percepción del riesgo sobre las finanzas públicas, lo que llevó a los inversionistas a exigir tasas de interés más altas para adquirir los títulos TES”, subrayó.

Villar fue claro sobre las repercusiones del déficit fiscal, indicando que puede tener efectos positivos a corto plazo, ya que implica mayor gasto y puede estimular la demanda, contribuyendo a un dinamismo superior de los negocios. Sin embargo, eso se realiza a través de deuda, que se acumula y que tendrá que reembolsarse posteriormente.

Añadió que, si se deteriora la credibilidad fiscal, “esto conlleva un aumento en las tasas de interés de los títulos de deuda pública, lo que provoca que los pagos de intereses se vuelvan cada vez más grandes, hasta llegar al punto en que se hace absolutamente necesario un ajuste fiscal, que suele ser doloroso para la sociedad”.

El gerente evitó hacer comentarios sobre si los miembros de la Junta del Banco de la República designados por el Gobierno siguen instrucciones del presidente o del ministro de Hacienda al votar sobre las tasas.