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Una seria advertencia hizo el centro de estudios económicos Anif, frente al impacto que tendrá la reforma pensional sobre el ahorro nacional, pues luego de un análisis, concluyó que este puede caer en cerca de 170 billones de pesos de aquí al 2040, lo que equivaldría a unas 10 reformas tributarias, si se tiene en cuenta el recaudo esperado por la ley de Financiamiento radicada el pasado 1.° de septiembre de 2025.
“El impacto de la reforma pensional (Ley 2381 del 2024) sobre el ahorro nacional, la inversión de largo plazo y el desarrollo del mercado de capitales deja abiertos interrogantes críticos que deben atenderse con urgencia”, señaló José Ignacio López, presidente de Anif, durante su intervención en el seminario ‘Mercado de Capitales’, organizado esa semana por dicha entidad, en el que resaltó que con la reforma pensional Colombia pasará de un 70/30 en las cotizaciones a 30/70.
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Al cierre de julio pasado los recursos de las pensiones de cerca de 20 millones de personas administrados por los fondos privados (AFP) superaron los 508 billones de pesos. Sin embargo, López señaló que ese ahorro, que hoy representa más del 27 por ciento del producto interno bruto (PIB), se reducirá en cera de 10 puntos porcentuales en el mediano plazo con la reforma pensional.
Altos niveles de ahorro permiten dinamizar los mercados financieros, profundizar la intermediación y facilitar el acceso al crédito, señala el centro de estudios, al tiempo que menciona que estudios internacionales han mostrado que la falta de capital es una de las principales restricciones al crecimiento, pues incrementa los costos de financiamiento y desincentiva la inversión. De ahí la importancia de consolidar mercados de capitales sólidos, capaces de atraer inversión extranjera y fortalecer los mecanismos de ahorro interno.
Buenos rendimientos
Es en ese escenario que las AFP han cumplido un rol central en Colombia. Solo en 2024 gestionaron recursos privados por 464,9 billones, equivalentes al 27,3 por ciento del PIB, con un crecimiento anual del 17 por ciento. Cerca del 70 por cinto de este ahorro corresponde a rendimientos generados por las inversiones, reflejo de una gestión que, según Anif, ha sido eficiente.
De hecho, en las últimas tres décadas los fondos privados han alcanzado una rentabilidad nominal promedio del 9,8 por ciento, la más alta entre los países de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (Ocde).
Los aportes a las AFP el año pasado sumaron 25 billones, lo que equivale al 11 por ciento del ahorro bruto nacional. Esta cifra dimensiona su peso estructural en el financiamiento de largo plazo, en un país que requiere grandes recursos para cerrar brechas en competitividad y productividad, señalan desde Anif.
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Sin embargo, este panorama se enfrenta a un giro con la Ley 2381 de 2024, que introdujo una reforma pensional con cambios profundos al sistema. Como se recuerda, el modelo de multifondos será reemplazado por un esquema de pilares: solidario, semicontributivo, contributivo y voluntario.
En el pilar contributivo se definió que las cotizaciones por debajo de 2,3 salarios mínimos irán al Fondo de Ahorro del Pilar Contributivo (FAPC), mientras que los aportes que superen ese umbral se dirigirán a las Administradoras del Componente Complementario de Ahorro Individual (Accai).
Un ejercicio realizado por Anif, para estimar cómo se vería afectado el ahorro pensional y, en consecuencia, el mercado de capitales, arrojó que “la desacumulación que sufrirían las AFP no se compensaría ni en el corto ni en el largo plazo con la acumulación del Fondo de Ahorro del Pilar Contributivo (FAPC). Para 2026, año en que se supone entrará en vigencia el nuevo sistema, se proyecta una pérdida de 790 millones de pesos en ahorro nacional”, precisa.
“La creación del FAPC puede significar una inyección de recursos en el corto plazo, pero no garantiza sostenibilidad ni asegura que el ahorro se canalice de manera eficiente hacia proyectos productivos”, advierte la asociación. El gremio subraya que este debilitamiento del ahorro interno podría comprometer no solo la inversión de largo plazo, sino también la estabilidad macroeconómica del país.
A nivel internacional, el ahorro ha cumplido un doble rol: colchón frente a choques externos y motor de modernización de los mercados de capitales. Para Anif, Colombia necesita una visión estratégica en esa misma dirección. La falta de mecanismos claros para proteger, incrementar y aprovechar el ahorro acumulado amenaza con limitar la capacidad del país para financiar inversiones esenciales en infraestructura, innovación y capital humano.
En un contexto de bajo crecimiento económico y creciente presión fiscal, la advertencia cobra especial relevancia. Si el país no encuentra fórmulas para consolidar el ahorro como prioridad nacional, la reforma pensional podría terminar debilitando uno de los motores más importantes del desarrollo económico.
Cerca de 20 millones de colombianos están afiliados a los fondos privados de pensiones. Foto:El Tiempo / cortesía
Recomendaciones
“Más allá de representar una simple reserva de ingresos, el ahorro constituye el motor de la inversión, un soporte para la estabilidad macroeconómica y un canal de recursos hacia sectores estratégicos como infraestructura, educación y tecnología”, recalca el centro de estudios.
En su presentación, José Ignacio López hizo una serie de recomendaciones para mitigar se impacto, pero además, para dinamizar el mercado de capitales ante ese escenario por venir:
- Fortalecer la participación de pequeñas y medianas empresas en el mercado de capitales (segundo mercado o mercado balcón/titularización de activos).
- Evaluar el esquema de licencias que permita la profundización de licencias modulares, licencias más simples o nuevas figuras como las licencias independientes.
- Evaluar el régimen de inversiones de productos de largo plazo
- Simplificar trámites y costos.
- Integrar las bolsas regionales de valores (proceso en marcha).
- Diseñar e implementar políticas públicas que fortalezcan el ahorro.
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