Banco de la República advierte mayores riesgos por nueva estrategia de deuda del Gobierno

El Banco de la República emitió una advertencia acerca de la gestión de la deuda del Gobierno nacional en 2025. Según el banco central, la nueva estrategia del Ministerio de Hacienda para obtener recursos puede ser beneficiosa a corto plazo, pero entraña mayores riesgos a largo plazo.

La alerta fue registrada en una respuesta oficial al representante Óscar Darío Pérez Pineda, quien solicitó información sobre las discusiones internas relacionadas con las operaciones de deuda y liquidez del Gobierno. Aunque las actas son confidenciales, el Emisor compartió extractos que reflejan la preocupación técnica.

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En términos sencillos, el Gobierno ha estado buscando más fondos en el mercado para satisfacer sus necesidades de gasto. Esto se ha logrado mediante la emisión de Títulos de Tesorería (TES), la recompra de bonos, la conversión de deuda antigua por nueva y operaciones con bancos extranjeros para obtener dólares que luego se convierten en pesos.

El problema según el Banco es que gran parte de esta nueva deuda se está acumulando en plazos más cortos, lo que significa que el Estado deberá pagar o refinanciar esos compromisos más rápidamente. Si en el futuro las tasas de interés aumentan o las condiciones financieras se vuelven complicadas, obtener esos fondos podría resultar más costoso.

El documento se hizo público esta semana y fue inicialmente revelado por La FM en medio del debate sobre la situación fiscal del país; el texto detalla cómo el banco central ha ido ajustando sus cálculos ante los constantes cambios en la estrategia del Ministerio de Hacienda.

Otro aspecto crítico es el uso de operaciones con bancos internacionales para adquirir dólares. En la práctica, el Gobierno otorga títulos de deuda como colateral, recibe dólares, los convierte a pesos para cubrir gastos internos, y al vencimiento de la operación, debe devolver esos dólares. Si en ese momento el dólar ha subido, la deuda puede ser más costosa.

El Banco de la República también dejó claro que durante el año ha tenido que modificar varias veces sus proyecciones sobre la liquidez del Gobierno, debido a que el recaudo tributario no ha alcanzado las metas establecidas, especialmente en algunos rubros como la retención en la fuente. Esto ha llevado a la necesidad de recaudar más recursos en el mercado.

Además, las actas revelan una “alta incertidumbre” sobre cómo finalizará la liquidez del Gobierno este año y cómo comenzará 2026. En múltiples reuniones, se menciona que la Tesorería ha estado muy activa en la compra y venta de títulos, realizando canjes y moviendo recursos entre pesos y dólares, lo que dificulta prever con precisión cuánta liquidez estará disponible.

Para el ciudadano común, esto significa que el Estado está recurriendo con mayor frecuencia a la deuda para satisfacer sus necesidades, utilizando herramientas que podrían implicar mayores presiones en el futuro. Si los ingresos no crecen al ritmo esperado o si el entorno internacional se vuelve adverso, el costo de financiar al país podría incrementar.

El Banco no cuestiona la legalidad de las operaciones ni la autoridad del Gobierno para ejecutarlas. Sin embargo, advierte que esta estrategia incrementa los riesgos de refinanciamiento, es decir, la necesidad de obtener nuevos fondos para saldar deudas previas, así como la exposición al dólar, lo que puede generar vulnerabilidad ante choques económicos.

En este contexto, el Emisor reafirmó que continuará monitoreando de cerca el impacto de estas decisiones en la liquidez del sistema financiero y en la estabilidad económica. En el documento se destaca que, aunque la política monetaria es independiente, las decisiones fiscales tienen un efecto directo en el comportamiento de los mercados, las tasas de interés y la confianza de los inversionistas.

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