‘Colombia tiene la inflación más alta de la OCDE y suma seis años sin cumplir la meta’, advierte gerente del Banrep

Leonardo Villar atribuye la apreciación del peso a la entrada de divisas del Gobierno y a la caída global del dólar, en un contexto de mayor déficit fiscal, presiones inflacionarias y aumento de las tasas de los TES.

El gerente del Banco de la República, Leonardo Villar, advirtió este jueves que Colombia enfrenta un “deterioro significativo” en la dinámica de inflación y credibilidad fiscal, al tiempo que el peso colombiano se ha apreciado cerca de 15% en lo que va de 2025, lo que atribuyó -además de la debilidad del dólar a nivel global- al aumento del déficit fiscal y al endeudamiento público.

Durante su intervención en el Foro Corfi de Perspectivas Económicas, Villar señaló que el escenario previsto a finales de 2024 —una rápida convergencia hacia la meta del 3%— quedó completamente atrás. 

“No solo no cayó la inflación: se estabilizó en 5,4% y hoy está en 5,5%”, dijo. El país registra la segunda inflación más alta de la OCDE, después de Turquía, lo cual es un dudoso honor, y las expectativas subieron a 5,1%-5,3% para 2025 y a 4,4% para finales de 2026.

El gerente advirtió que, si se cumplen las proyecciones actuales del mercado, Colombia completará seis años sin cumplir la meta del 3%, un golpe directo para la credibilidad de la política monetaria.

Según Villar, el repunte inflacionario está asociado a tres factores: el aumento del salario mínimo (11% en 2025 incluyendo el subsidio de transporte), la intención del Gobierno de repetir un ajuste similar en su último año y el deterioro fiscal. 

Recordó que en noviembre de 2024 se esperaba un déficit de 5,2%, pero tras múltiples revisiones y el anuncio de la suspensión de la regla fiscal por tres años, el Marco Fiscal proyectó un desbalance de 7,2% del PIB, cifra que luego fue mayor. Esa dinámica llevó a rebajas de calificación y a un aumento de los spreads de la deuda soberana, incluso por encima de los de Brasil.

Paradójicamente, aunque el Banco ha recortado su tasa en más de 400 puntos básicos desde junio de 2023, los TES han subido de manera sustancial, encareciendo el financiamiento del Gobierno en medio de una economía en la que la demanda interna se acelera (más de 4% en 2025) y el comercio crece a doble dígito, mientras la producción apenas avanza entre 2,6% y 2,8%.

Sobre la apreciación del peso, Villar explicó que obedece en parte a la depreciación global del dólar —el euro se ha fortalecido 11%-12%—, pero también a factores locales: 

“Ha habido monetización de recursos provenientes de colocaciones externas del Gobierno para financiar el déficit”, señaló. Esa entrada de divisas habría ampliado la apreciación más allá de lo explicado por los mercados internacionales.

Villar cerró advirtiendo que los retos para recuperar la credibilidad fiscal y anclar las expectativas inflacionarias serán centrales para el próximo Gobierno.