“La economía colombiana, desde hace varios trimestres, está impulsada desde adentro: liderada por la demanda interna. El gasto de los hogares tomó la delantera y el consumo público acompañó”. La frase es de Mauricio Hernández-Monsalve, economista de BBVA Research para Colombia, entidad que, luego de una revisión de las principales variables de la economía del país, prevé que el producto interno bruto (PIB) nacional crecer 2,5 por ciento este año y alcanzar 2,7 por ciento en 2026, acercándose al ritmo potencial del país.
Para el economista, al igual que para sus colegas de la entidad, en el último año la economía colombiana ha ajustado su rumbo y en el nuevo escenario el consumo privado ha tomado el liderazgo, una situación que no se mantendrá el próximo año, dándole oportunidad a que la inversión fija, especialmente en edificaciones residenciales y no residenciales, “asuma un papel más protagónico hacia finales de 2026”.
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Para los analistas del BBVA Research, además de la creación de empleo y de las remesas —estas crecieron 14,1 por ciento anual a julio, sumando 7.566 millones de dólares y representan el 3 por ciento del PIB—, hay cuatro factores que estarían alentando el consumo en Colombia. El hecho de que las personas han reducido el saldo de créditos en mora, una menor carga financiera, que estaría dejando más recursos para gasto, la apreciación del peso, que mejora el poder de compra, y los ingresos ‘no convencionales, “que se ven reflejados en contratos públicos canalizados localmente y con asociaciones colectivas o populares, externos e ilegales”.
Esta situación, aunque positiva para la economía, también podría tener algún impacto sobre la inflación que en los últimos meses ha dado señales al alza. Los expertos de la entidad estiman que la inflación total cerrará este año en 5 por ciento y en 4,3 por ciento el próximo año.
Con ese comportamiento el Banco de la República no tendrá el espacio suficiente para hacer un recorte más agresivo de su tasa de interés del mercado y, por el contrario, mantendrá la prudencia frente a un eventual relajamiento de su política monetaria hasta tanto no esté despejada buena parte del escenario económico local e internacional.
“El escenario base es de desinflación paulatina, más lenta que la observada hasta mediados de 2025: en lo que resta del año operarán presiones al alza por efectos base y, luego, retomará la tendencia descendente. La convergencia dependerá de la lenta corrección de servicios y de un calendario de regulados y energéticos aún exigente, mientras ayudan a la baja unos transables contenidos, menor traspaso por un tipo de cambio más estable y una canasta que migra de bienes a servicios —con menor presión importadora— en 2026”, comentó, por su parte, Según Alejandro Reyes, economista de BBVA Research.
Sede central del Banco de la República en el centro histórico de Bogotá. Foto:El Tiempo / cortesía
Así las cosas, los economistas consideran que el recorte de tasas no será tan fuerte como muchos desean, y estas se ubicarán en 9,25 por ciento al cierre del 2025 y en 8,5 por ciento al final del 2026. “De cara a las siguientes decisiones, la Junta podría poner el foco en tres verificaciones: que la inflación total y la subyacente —en particular la de servicios— sigan descendiendo; que las expectativas se acerquen de forma sostenida al rango meta; y que el frente fiscal ofrezca mayor certidumbre, favoreciendo la caída del costo de financiamiento”, explicó Reyes.
En cuanto al mercado cambiario, los economistas del BBVA Research indicaron que la tasa rondaría 4.150 pesos por dólar al cierre de este año y un nivel similar hacia finales de 2026. No obstante, indicaron que a lo largo del 2026 la tasa de cambio podría ubicarse temporalmente por encima de ese umbral y mostrar mayor volatilidad, condicionada por el calendario electoral, el aumento del déficit externo y las decisiones de política monetaria internas.
