Economia
Los detalles que Ecopetrol pasó ‘bajo cuerda’ en su informe de reservas de 2025 y prenden las alarmas en el mercado
Ecopetrol reveló que sus reservas aumentaron 2,7 por ciento en 2025; sin embargo, al poner la lupa sobre las cifras, queda en evidencia que este impulso se apalancó en un cambio regulatorio y en mayores reservas de petróleo, porque las de gas natural continúan cayendo.
De hecho, BTG Pactual cuestionó que el informe de Ecopetrol no desglosara las cifras de petróleo de las de gas natural, ya que solo presentó un balance general de las reservas.
El banco de inversión considera que esta omisión es clave debido a la creciente preocupación por el suministro de gas natural después de que Colombia se convirtió en un importador neto en 2024.
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Foto:Ecopetrol
Ese balance general dice que, al cierre de 2025, las reservas probadas de Ecopetrol llegaron a 1.944 millones de barriles de petróleo equivalente (mbpe), un aumento de 2,7 por ciento frente a 2024. Con este resultado, la vida útil subió de 7,6 a 7,8 años.
De ese total de reservas, las de petróleo fueron 1.497 mbpe, con un crecimiento del 9,7 por ciento. No obstante, la preocupación real está en el gas natural, pues sus reservas sumaron apenas 264 mbpe, lo que significa una caída del 18,7 por ciento.
Así mientras que las reservas de petróleo ahora alcanzan para 8,2 años (frente a los 7,8 de 2024, las de gas natural se agotarían en apenas 6,3 años, perdiendo terreno frente a los 6,7 años que se reportaron anteriormente.
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Ecopetrol también reportó que las adquisiciones no hicieron ninguna contribución de reservas durante el año, ya que la compra del 45 por ciento adicional del bloque CPO-9 (Meta) ya había sido incorporada en el informe de 2024.
Otro dato que llama la atención son las reservas que aporta el fracking en Estados Unidos (Permian), que bajaron 10,3 por ciento al situarse en 183 mbpe, frente a los 204 mbpe de 2024.
Adicionalmente, las reservas por descubrimientos se desplomaron un 67,2 por ciento, sumando apenas 16,1 mbpe. “Eso es parte de las consecuencias de no explorar más”, comentó Sergio Cabrales, profesor de la Universidad de los Andes.
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El impulso del recobro mejorado
En contraste, el recobro mejorado (sacar más petróleo de pozos antiguos) aportó 142,6 mbpe, un incremento del 47 por ciento. Este crecimiento estuvo apalancado por la ejecución de proyectos en campos como Castilla, Chichimene y Akacías.
“El incremento de las reservas es ínfimo, pero lo más importante a destacar es que no responde a nuevos descubrimientos sino al recobro mejorado, que representa casi el 50 por ciento”, comentó el exministro de Minas y Energía, Amylkar Acosta.
Por su parte, Sergio Cabrales explicó que las nuevas reservas por exploración tienden a tener un costo de levantamiento menor, mientras que las reservas adicionales por recobro implicaron que se invirtió más dinero para poderlas recuperar.
También hubo un impulso importante a las reservas por cuenta de un cambio regulatorio en la metodología de pago de regalías en ciertos campos, que pasó de pagos en especie a pagos en efectivo.
Gracias a este ajuste, se añadieron 100 mbpe a las reservas, lo que representa la tercera parte de todo lo que se incorporó al balance (300 mbpe). Esto permitió que Ecopetrol registrara en 2025 su incorporación más alta de los últimos cuatro años.
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La realidad sin el ajuste regulatorio
Pero si se excluyen estos 100 mbpe, el análisis de BTG Pactual es revelador: las adiciones totales habrían caído a 204 mbpe (-23 por ciento) y las reservas probadas habrían sido de 1.844 mbpe (-2,5 por ciento), lo que reduciría la vida útil asolo 7,4 años.
Además, el índice de reemplazo habría sido de apenas el 80 por ciento, y no el 121 por ciento que reportó Ecopetrol. Es decir, sin el cambio administrativo, la empresa no habría logrado reponer los 248 mbpe que se gastó en el año.
Estas revisiones generaron tal incertidumbre que BTG Pactual espera una aclaración detallada durante la conferencia telefónica que realizará Ecopetrol con sus inversionistas el próximo 5 de marzo.
Para el exministro Amylkar Acosta también resultan “muy opacos los barriles atribuidos a la materialización de acuerdos contractuales con la ANH”, porque la compañía no explica a fondo el tema.
Pese a las dudas, la entidad resaltó que el informe de reservas superó sus expectativas, especialmente considerando que el precio del Brent en 2025 (68,64 dólares) disminuyó 13,9 por ciento frente a los 79,69 dólares de 2024.
