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La Bolsa de Valores de Colombia (BVC) terminó siendo la segunda más rentable a nivel global. El retorno en precio de su principal indicador, el MSCI Colcap, registró un 20,9 por ciento en el primer semestre del año, superado solo por el Ipsa, de la plaza bursátil de Chile (22,9 por ciento), algo que tiene contentos a los operadores e inversionistas de este mercado, cuyos volúmenes de negociación diarios, en promedio, presentaron un repunte del 64 por ciento en ese mismo periodo, cerca de 128.000 millones de pesos.
Y si bien entre las directivas y demás actores de este mercado hay optimismo en que esa recuperación continúe y se consolide a lo largo de este año, también son conscientes de que esta segunda parte del 2025 no será fácil en la medida que su crecimiento será más lento en medio de una mayor percepción del riesgo país por parte de los inversionistas, así como de una caída en las utilidades de las compañías que impactarán su valorización.
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A lo anterior se suma que los seis meses que siguen del presente año estarán cada vez más marcados por un ambiente electoral de cara a la elección presidencial del próximo año, así como por la compleja situación fiscal del país, la expectativa de una nueva reforma tributaria, la incertidumbre internacional, la resistencia de la inflación a bajar a un ritmo más acelerado y, por ende, la de las tasas de interés, que tampoco lo harán tan rápido, como es lo deseado por la mayoría de sectores de la producción, entre otros.
Esos factores que impactan directa o indirectamente al mercado bursátil colombiano, la importancia de recobrar la confianza en el país que le permita un crecimiento más sostenido y la futura integración con las plazas de Chile y Perú tienen un lugar especial en la agenda del Congreso nuam-Asobolsa “Conexiones que Impulsan el Mercado”, el cual se llevará a cabo el 21 y 22 de agosto en Cartagena, que reunirá en un mismo escenario a expertos, académicos, autoridades y empresarios, quienes aportarán distintos puntos de vista y propuestas frente a esos temas cruciales.
Ciclo positivo
Pero, ¿cuál es la visión que tienen tres de los agentes más importantes de este renglón de la economía, la BVC, Asobolsa —gremio de las comisionistas— y nuam, holding que reúne a las bolsas de Chile, Colombia y Perú?
El hecho irrefutable, a la luz de los resultados dados a conocer sobre el comportamiento del mercado de capitales en general, es que el año pasado y lo corrido del presente hasta julio han sido sobresalientes no solo en términos de volúmenes de negociación, que han igualado los registros del 2020, sino en materia de rendimientos.
Solo en renta variable (acciones) el crecimiento alcanzado en el último año (julio de 20024 y 2025) fue de 32,1 por ciento, con un MSCI Colcap sobre los 1.772,8 puntos, consolidando su tendencia al alza.
Andrés Restrepo Montoya, gerente de la Bolsa de Valores de Colombia (BVC). Foto:BVC
Para Andrés Restrepo Montoya, gerente de la BVC, no hay duda de que el mercado accionario se ha recuperado de forma muy importante tanto en precios como en liquidez, al igual que las operaciones de fondeo (repos y préstamos de valores), lo cual da una idea del positivo ciclo que está viviendo este mercado al que cada vez más personas naturales están llegando.
Esas circunstancias hacen que el directivo se muestre optimista frente desempeño que tendrá el mercado en el segundo semestre del año, dinámica que espera se vea reflejada en la llegada de nuevos emisores a la bolsa.
“Soy positivo claro, pero también están todos los riesgos macro, no solo de las discusiones locales, sino también los externos derivados de las decisiones de Estados Unidos con los temas arancelarios que meten mucho ruido, pero estando esa incertidumbre, yo sí veo como unos fundamentales mejorando”, señaló el directivo.
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Desde Asobolsa —gremio de las comisionistas que operan en el país— también resalta la positiva dinámica registrada por el mercado en genera, pero también advierten por esos riesgos inherentes en la economía, en una coyuntura tan compleja como la que atraviesa el país en la actualidad.
Shenny González Uribe, presidenta de la entidad, destaca, por ejemplo, el riesgo político como factor clave para tener en cuenta, pues en la medida en que se vaya decantando la baraja de los presidenciales, “los inversionistas locales y extranjeros tendrán mayores herramientas para definir escenarios que tengan en cuenta el crecimiento de las empresas , así como el comportamiento del riesgo soberano y de la renta fija”.
Y advierte que “será fundamental continuar fortaleciendo la confianza ya que, a nivel local, persiste un grado de incertidumbre fiscal que condiciona el comportamiento de los inversionistas”.
Shenny González, presidenta de Asobolsa, gremio que reúne a las comisionistas de bolsa del país. Foto:Asobolsa
Restrepo Montoya, por su parte, es un convencido de que en medio de todas las adversidades económicas, locales y externas, la oportunidad de seguir creciendo y de obtener resultados positivos se mantienen este año.
“Con las valorizaciones que ha tenido el mercado colombiano en los últimos años, con las valoraciones de nuestras empresas, en términos generales, todavía hay oportunidades porque la bolsa de Colombia está barata en términos relativos, que son las que al final refuerzan esa visión positiva para lo que resta del año”, precisa el gerente de la BVC.
Integracion de mnercados
Otro de los temas que ocupa la agenda del Congreso que inicia en forma el jueves de la presente semana tiene que ver con los avances en la integración de los mercados bursátiles de Colombia, Chile y Perú.
Precisamente la Superintendencia del Mercado de Valores de este último país, a mediados de julio pasado, ajustó la reglamentación de las operaciones de la Bolsa de Valores de Lima, permitiendo la estandarización de las negociones de acciones con sus pares, un paso que falta dar en Colombia, entre otros, para avanzar en la integración de dichos mercados, la cual apunta a estar lista a mediados del 2026.
Directivas de nuam, durante el lanzamiento de uno de los indicadores que tiene este mercado. Foto:Bolsa de Valores de Colombia
Esa estandarización es uno de los pasos más complejos que se tiene que dar. Shenny González, sostiene que es un proceso que se está dando, pero hay que tener en cuenta que la operación del mercado tiene varios procesos, como la negociación, la compensación y la liquidación, por lo que resulta clave la alineación en lo relativo a la compensación y liquidación ya que aún persisten diferencias en los modelos de operación en cada jurisdicción.
“Un desafío importante es la homologación de reglas de operación, establecer las normas aplicables a la supervisión y disciplina de los actores que operan en el mercado único, la moneda en la cual se compensarán y liquidarán las operaciones y cuáles serán las reglas aplicables en el caso Colombiano”, considera la presidenta de Asobolsa, para quien en este momento se trabaja en el desarrollo tecnológico y en el modelo de operación del segmento de renta variable.
Más adelante vendrán otros segmentos del mercado, como renta fija y derivados; por lo que una integración total del mercado para los tres países sucederá más adelante.
Para González, es claro que se debe tener en cuenta que la integración efectiva implica no solo establecer las condiciones técnicas de operación, sino las habilitaciones normativas para operar, la definición del ámbito de supervisión, disciplina y estándares comunes, aspectos frente a los cuales la industria tiene un compromiso claro.
Para Andrés Restrepo, gerente de la BVC, este es un proceso que tiene diferentes fases y una de estas es el mercado de renta variable con el que se quiere iniciar esa integración y el cual demanda una inversión de plataformas de tecnología nuevas, entre estas una pantalla de negociación mucho más moderna.
Mercados de Colombia, Chile y Perú avanzan en homologación de reglas de operación de acciones. Foto:El Tiempo
“Estamos concentrados en la implementación de esa nueva estructura tecnológica que demandó una inversión muy importante para el grupo, acompañado de la discusión con el mercado de un modelo de operación estándar en los tres países. Esas son fases que esperamos nos lleven en los próximos años a tener efectivamente el mercado integrado”, señaló el directivo.
Los tres mercados ya están trabajando con la renta variable, luego se abordará la parte de la post negociación, esto es, lo relacionado con la cámara de compensación y más adelante se tendrá la integración, una vez esté montada esa infraestructura operativa.
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