Colombia completaría 6 años seguidos sin cumplir con la meta de inflación

Alta indexación

“Así pues, prevemos que las presiones alcistas persistirán, impulsadas por la alta indexación, la reactivación del rubro de regulados y la ausencia de efectos favorables de base estadística en los próximos meses” señaló.

A su juicio, “los riesgos alcistas continúan siendo relevantes y representan un factor limitante para la velocidad de convergencia hacia el rango de tolerancia (2 % – 4 %) en los próximos meses. Entre ellos destacamos la elevada indexación, un incremento real del salario mínimo que podría superar el avance de la productividad laboral, el aumento en la percepción de riesgo país, el impacto de eventuales choques climáticos, la transmisión rezagada de aumentos en costos productivos y la fortaleza de la demanda interna”.

Asimismo, anticipó “que la inflación mensual de noviembre sería del 0,26 %, por lo que la variación anual se desaceleraría en 1 punto básico hasta 5,50 %.” Luego agregó: “De materializarse este resultado, la inflación anual permanecería por segundo mes consecutivo en un nivel superior al del cierre de 2024. Nuestra estimación supera en 5 puntos básicos el promedio de los analistas encuestados por el Banco de la República en la Encuesta Mensual de Expectativas Económicas (0,21 %) e incorpora un avance anual en los rubros de alimentos y regulados”.

Por otra parte, el gerente del Banco de la República, Leonardo Villar, advirtió que Colombia enfrenta un “deterioro significativo” en la dinámica de inflación y credibilidad fiscal, al tiempo que el peso colombiano se ha apreciado cerca del 15 % en lo que va de 2025, lo que atribuyó -además de la debilidad del dólar a nivel global- al aumento del déficit fiscal y al endeudamiento público.

El gerente

Durante su intervención en el Foro de Corficolombiana de Perspectivas Económicas, Villar indicó que el escenario previsto a finales de 2024 —una rápida convergencia hacia la meta del 3 %— quedó completamente atrás.

“No solo no cayó la inflación: se estabilizó en 5,4 % y hoy está en 5,5 %”, dijo. El país registra la segunda inflación más alta de la OCDE, después de Turquía, lo cual es un dudoso honor, y las expectativas subieron a 5,1 % – 5,3 % para 2025 y a 4,4 % para finales de 2026.

El gerente advirtió que, si se cumplen las proyecciones actuales del mercado, Colombia completará seis años sin cumplir la meta del 3 %, un golpe directo para la credibilidad de la política monetaria.

Según Villar, el repunte inflacionario está asociado a tres factores: el aumento del salario mínimo (11 % en 2025 incluyendo el subsidio de transporte), la intención del Gobierno de repetir un ajuste similar en su último año y el deterioro fiscal.

El gerente recordó que a finales del año pasado el Emisor tenía la expectativa de que en 2025 la inflación seguiría bajando y, en consecuencia, las tasas de interés continuarían su senda de reducción.

Sin embargo, en sus palabras, la inflación no solo no bajó, sino que fluctuó alrededor del 5,2 % en el primer semestre de este año y luego subió al punto que hoy está 30 puntos básicos por encima del dato de hace un año en 5,5 % para octubre. En consecuencia, reconoció que la tasa de interés se ha mantenido alta.

“Yo manifesté la intención de cautela en las tasas de interés, pero, para ser franco, la convicción que teníamos todos era que podría seguir bajando en 2025 de manera significativa”, dijo en el foro.

Los analistas externos le apuntaban en 2024 a llegar a diciembre de este año con una inflación del 3,7 % e incluso anticipaban mayores recortes de tasas que el mismo banco central. Hoy esas expectativas se ubican por encima del 5 %, alrededor de 1,5 puntos porcentuales más altas que hace un año.

Del mismo modo, en 2026, el indicador no estará dentro del rango meta del 2 % al 4 %, como se estimaba en 2024, sino que el próximo año la inflación cerraría en 4,4 % en promedio, de acuerdo con las proyecciones del mercado.

Críticas de Petro

Aunque Villar reconoció que en Colombia la tasa de interés es alta si se compara con otros países, pidió considerar el hecho de que la inflación es alta e incluso ha subido, mientras que la política monetaria se ha mantenido inalterada.

A estas declaraciones de Villar, el presidente Gustavo Petro negó que eso sea cierto y aseguró que la inflación se reduce acabando la especulación del gas y bajando la tasa de interés real de la economía: “La junta no puede pretender que su displicencia con la producción nacional, y el mal análisis, pensando que la inflación es por alza de liquidez monetaria, cuando la única mayor liquidez la producen ustedes mismos al subir la tasa de interés y hacen transferir dineros presupuestales a los más grandes ricos de Colombia”.

Registro

Para los analistas de Corficolombiana, la persistencia de la inflación alrededor del 5 % implica un aumento del 1,4 % respecto al promedio de la década prepandemia (3,7 %). Casi dos tercios de este incremento (0,8 %) se deben al componente de servicios, mientras que alimentos y regulados explican aproximadamente una cuarta parte del mismo. En contraste, el aporte del grupo de bienes a la inflación disminuyó respecto el periodo prepandemia.

De esta forma, la persistencia de la inflación alta tiene un origen estructural, particularmente en servicios no regulados como arriendos. Estos componentes están generando un piso para el ajuste de precios en la economía, pues tienen un peso elevado en el IPC y una alta indexación que los hace menos sensibles a las tasas de interés.

Además, los aumentos del salario mínimo superiores a la inflación de los últimos años no se han trasladado solamente a rubros regulados, como servicios a la copropiedad o multas, sino también a servicios no regulados como comidas fuera del hogar, donde los costos laborales tienen un peso importante.

A esto se suma el desanclaje de las expectativas de inflación a 12 meses, luego de cinco años consecutivos sin que se cumpla la meta.