Economia
Colombia jugará la ‘remontada’ con crecimiento moderado, inversión débil y grandes retos fiscales
La economía colombiana entrará en 2026 todavía buscando la “remontada”. Después del choque de la pandemia y los fuertes ajustes macroeconómicos posteriores, el país convergió hacia un nuevo equilibrio caracterizado por un crecimiento potencial más bajo, inflación elevada frente a la meta, tasas de interés estructuralmente altas, una prima de riesgo superior a la región y un rezago profundo de la inversión privada. En este contexto, las proyecciones de Corficolombiana apuntan a que el próximo año no traerá un cambio abrupto en la dinámica económica: el crecimiento se mantendría alrededor de 2,8%, una cifra inferior a la necesaria para cerrar brechas sociales y converger hacia niveles de ingreso de economías de ingreso medio-alto.
En este contexto, Corficolombiana, filial de Grupo Aval, apunta a que el próximo año no traerá un cambio abrupto en la dinámica económica: el crecimiento se mantendría alrededor de 2,8 por ciento, una cifra inferior a la necesaria para cerrar brechas sociales y converger hacia niveles de ingreso de economías de ingreso medio-alto.
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“Para 2026 esperamos que se mantenga la senda de reactivación, con un crecimiento alrededor de 2,8 por ciento, impulsado principalmente por el consumo, pero todavía con una inversión muy débil que limita la capacidad de la economía para crecer más rápido y de forma sostenible”, comentó César Pabón, director ejecutivo senior de Investigaciones Económicas de la entidad, durante su intervención en el foro ‘Perspectivas Económicas 2026: Vamos por la remontada’.
El sector externo continuará aportando de manera negativa al crecimiento, agregó el economista, quien destacó que, de hecho, buena parte del dinamismo observado desde 2024 ha estado explicado por factores que no representan una base sólida para el desarrollo de largo plazo: el auge de las remesas, la bonanza cafetera y, en menor medida, actividades informales o ilegales, que si bien impulsan la demanda agregada, no construyen capacidad productiva duradera.
Foro Corficolombiana Perspectivas 2026 Foto:Corficolombiana
Cinco retos por atender
Bajo ese escenario, desde Corficolombiana sostienen que, para lograr remontar este escenario, el país tendrá que trabajar fuerte en cinco frentes fundamentales, que le permitirán una recuperación sostenida hacia adelante: seguridad jurídica y física, para restaurar la confianza inversionista; disciplina fiscal y eficiencia del gasto, con un Estado más liviano que evite desplazar al sector privado; soberanía y competitividad energética, clave para mantener flujos de inversión; reducción de costos financieros, adaptándose a un entorno de tasas estructuralmente altas, y diversificación exportadora, aprovechando la reconfiguración del comercio internacional.
Frente a la disciplina fiscal, Pabón dijo que el país enfrenta una gran encrucijada y lanzó una dura advertencia: “Los gastos de Colombia han aumentado cinco veces más que los ingresos. Como en cualquier hogar, eso es insostenible y obliga a abrocharnos el cinturón. Con una reducción del tamaño del Estado —por ejemplo, pasando de 19 a 12 ministerios y logrando una eficiencia del 20 por ciento— podríamos generar ahorros cercanos a 40 billones de pesos, casi dos puntos del PIB”.
Gasto sin inversión
El consumo de los hogares es el protagonista del actual ciclo económico, destaca la entidad. Según Corficolombiana, este se ubica 27 por ciento por encima del nivel prepandemia, impulsado por tres factores principales.
El incremento sin precedentes de las remesas, asociado a la salida sostenida de colombianos al exterior (entre 350.000 y 400.000 personas por año) y a la fortaleza del mercado laboral de países como Estados Unidos, es uno de estos.
Las remesas del país llegarán este 2025 a un nivel sin precedentes, unos US$ 14.000 millones. Foto:Sergio Acero. EL TIEMPO
La bonanza cafetera, respaldada por altos precios internacionales del grano y la expansión de actividades informales o ilegales, cuya medición es compleja pero que también inyectan recursos a la economía, completan el cuadro de factores que explican el ciclo actual de consumo del país.
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No obstante, Corficolombiana advierte que no son sostenibles en el tiempo. Las remesas comienzan a moderar su crecimiento, la bonanza cafetera depende de variables externas incontrolables para el país y la ilegalidad, además de indeseable, deteriora la seguridad y la confianza. El resultado es una economía que gasta, pero no invierte lo suficiente para sostener su crecimiento futuro.
Ausencia de inversión
Para el economista, el principal desafío que enfrentará Colombia el próximo año será reactivar la inversión, considerada por Corficolombiana como la verdadera “semilla del crecimiento”. Sin este componente no se generan aumentos sostenidos de productividad, empleo formal ni bienestar.
“Colombia hoy tiene una tasa de inversión del 17 por ciento, la más baja de lo que va del siglo. Sin inversión no hay crecimiento futuro, no hay oportunidades de largo plazo ni mayor producción”, recalcó Pabón.
Colombia necesita con urgencia destrabar los principales proyectos de infraestructura. Foto:Coviandina
La formación bruta de capital fijo, por su parte, se ubica 10 por ciento por debajo de 2022 y también por debajo del nivel prepandemia. En promedio, la tasa de inversión fija cayó a 16,6 por ciento del PIB en el periodo 2023-2025, lejos del 22 por ciento registrado antes de la pandemia.
Las causas del rezago están bien identificadas, advierte la entidad: aumento del costo del capital, derivado de tasas de interés altas y primas de riesgo superiores a las de países comparables; mayor carga tributaria, especialmente sobre empresas formales; incertidumbre regulatoria en sectores estratégicos como infraestructura, vivienda, energía e hidrocarburos.
A lo anterior se suma el deterioro de la seguridad física, que eleva costos y afecta decisiones empresariales. Con estos factores, dicen en la entidad, el crecimiento potencial difícilmente podrá superar el 2,5 – 2,8 por ciento, un nivel insuficiente para cerrar brechas sociales y salariales.
Financiación costosa
El escenario inflacionario tampoco ofrece un respiro amplio para 2026. Aunque la inflación descendió desde su máximo de 13,3 por ciento en marzo de 2023, se estabilizó alrededor del 5 por ciento, muy por encima del objetivo del Banco de la República (2 – 4 por ciento).
Así las cosas, el Banco de la República mantendrá una postura cautelosa, mientras Corficolombiana proyecta que la tasa de política se moverá desde 9,25 hasta 9,75 por ciento en 2026, reflejando la preocupación por una inflación persistente, presiones salariales y un desbalance fiscal aún elevado. Se estima que la tasa de interés real neutral rondará el 3,1 por ciento, lo que implica que los costos de financiamiento seguirán en niveles de dos dígitos tanto para empresas como para el Gobierno.
En 2026 habrá muy poco margen para que el Banco dela República recorte su tasa de interés. Foto:Rodrigo Sepúlveda/ El Tiempo
“Cerca del 50 o 60 por ciento de la inflación está influida por la decisión del salario mínimo y, si la inflación se desborda, el Banco de la República se verá obligado a responder con un aumento agresivo de las tasas de interés”, señaló César Pabón en su charla.
Tasa de cambio volátil
En medio de un año retador, Corficolombiana destaca algunos hechos positivos, aunque con algunas reservas. Por ejemplo, en materia laboral llamó la atención la reducción del desempleo a niveles históricamente bajos –entre 9 y 9,5 por ciento–, muy por debajo del promedio de 11,5 por ciento de prepandemia.
Sin embargo, esa mejora ha estado acompañada —advierte— por una menor participación laboral, lo que indica que buena parte del ajuste se explica más por salidas del mercado laboral que por una generación robusta de empleo formal productivo. La sostenibilidad de esta tendencia dependerá de la recuperación de la inversión.
En el frente externo, la entidad destaca la reducción del déficit en cuenta corriente a 2,5 por ciento del PIB, frente al promedio prepandemia de 3,5 por ciento, en parte por el impacto de las remesas y menores importaciones de bienes de capital.
Extracción de petroleo. (Imagen de referencia). Foto:Jaime Moreno/Archivo EL TIEMPO
No obstante, alerta porque las exportaciones crecen apenas 1,1 – 1,5 por ciento, la tasa más débil entre países comparables de América Latina, en buena medida por la caída en ventas externas de petróleo y carbón, lo que pone en evidencia la necesidad urgente de una diversificación exportadora que permita aprovechar las oportunidades del realineamiento del comercio global.
Para el mercado cambiario, Corficolombiana estima una tasa cercana a 3.750 pesos por dólar al cierre de 2025, seguida por un 2026 más volátil debido al ciclo electoral y menores flujos financieros, con una banda estimada entre 3.550 y 4.150 pesos.
Con ese panorama, el 2026 marcará, en palabras de Corficolombiana, el inicio del “segundo tiempo” económico: una etapa en la que Colombia deberá decidir si consolida un proceso de reconstrucción de la confianza o profundiza un rezago productivo que limita su desarrollo.
Con remesas y café sosteniendo el consumo, pero inversión en mínimos históricos, alta presión fiscal e inflación persistente, el desafío central será convertir el gasto de hoy en crecimiento de mañana, advierte Pabón, para quien, sin la recuperación de la inversión privada, la prometida remontada seguirá siendo una aspiración más que una realidad.
