Colombia aparece con el segundo mayor déficit fiscal entre 43 economías

El umbral

Estos datos no son un asunto menor, especialmente porque la revista indicó que, pese a que la mayoría de países con economías desarrolladas y emergentes procura mantener su déficit fiscal por debajo de 3 % del PIB, considerado un estándar de prudencia internacional, todavía existe un grupo de países que superó ese umbral, entre los que se encuentra Colombia.

En el primer lugar del listado, con el desajuste más severo, atribuido a las devoluciones y al peso de la deuda externa, se ubicó Egipto, con un déficit del -7,7 %.

Luego de Colombia siguieron Polonia (-7 %), Brasil (-6,5 %), Estados Unidos (-5,9 %) y Francia (-5,7 %). Muy de cerca aparecen China, Filipinas, Gran Bretaña, Arabia Saudita y Tailandia, con déficits fiscales que oscilaron entre -5,6 % y -5,3 %.

Al respecto, Diego Montañez Herrera, analista económico y miembro del Grupo de Coyuntura Económica de la Universidad Eafit, aseguró que, con ese frente fiscal, no sorprende que los TES estén tan caros. “Si no les gusta The Economist como fuente, también estimé a partir de bancos centrales: entre el 10 de enero de 2022 y 10 de enero de 2026, Colombia estuvo entre los países donde más aumentó el rendimiento del bono soberano a 10 años (+4,3pp)”, agregó.

El gasto

Por su parte, José Ignacio López, presidente del Centro de Estudios Económicos de la ANIF, recordó que, desde 2023, había advertido sobre los problemas fiscales que enfrentaría el Gobierno por acudir a “una estrategia equivocada que buscaba reemplazar ingresos tributarios provenientes del sector petrolero con fuentes inciertas que no se materializaron como los famosos litigios”.

En su hilo de hace tres años, López indicó que Colombia estaba acostumbrado a vivir con un déficit fiscal relativamente persistente y, pese a ello, el país había disminuido su prima de riesgo en comparación con el inicio de este siglo. Dentro de sus perspectivas, también señaló que, sin incluir el costo fiscal que las reformas anunciadas por el presidente Gustavo Petro, “el nivel de gasto público de Colombia sería persistentemente más alto en los próximos años, similar al de la pandemia”.

Los analistas coincidieron en que el desbalance de la economía colombiana se debe, por un lado, a la presión que existe sobre las finanzas públicas, y advirtieron que un desbalance fiscal y déficit tan alto llevan al Gobierno a endeudarse más caro y pagar intereses mucho más altos para obtener recursos: todo esto en un panorama en el que los mercados financieros se muestran cada vez menos amables y más resistentes a las naciones con economías desordenadas.

Aun así, la realidad puede ser distinta, pues una lectura de muy corto plazo puede mostrar caídas puntuales en las permutas de incumplimiento crediticio (CDS, por sus siglas en inglés) en dólares, pero no refleja el costo real de financiamiento del Gobierno.

Así lo explicó Montañez Herrera, quien sostuvo que el mejor termómetro es el costo en pesos, medido a través de los TES, en particular el cero cupón a 10 años. “Desde esa perspectiva, el costo ha aumentado de forma significativa desde 2022 y se mantiene elevado a lo largo de toda la curva (1, 5 y 10 años), como muestran los datos del Banco de la República”, afirmó. En este mismo sentido, Fitch Ratings prevé crecimiento del PIB del 2,7 % y déficit por encima del 6 % para 2025.

De hecho, si se revisan los datos desde el 3 de enero de 2022, cuando la tasa de interés de los TES a 10 años se ubicaba en 8,63 %, se observa un incremento cercano a 43,1 % frente al dato del 16 de enero de este año, cuando alcanzó 12,35 %. En otras palabras, el aumento fue de 372 puntos básicos.

Otro impacto

Por otra parte, el Comité Autónomo de la Regla Fiscal (CARF), advirtió que el aumento del 23 % en el salario mínimo para 2026, decretado por el Gobierno mediante el Decreto 1469 de 2025, tendría un impacto significativo sobre las finanzas públicas. Según estimaciones preliminares y parciales del Comité, la medida elevaría el déficit fiscal en al menos $5,3 billones (0,3 % del PIB) en 2026 y en cerca de $8 billones (0,4 % del PIB) a partir de 2027.

El CARF señaló que este mayor desbalance fiscal dificulta el retorno a la senda de ajuste prevista en la Regla Fiscal y deteriora las perspectivas de sostenibilidad de la deuda pública, en un contexto en el que la situación fiscal es considerada crítica y el Gobierno ha declarado la emergencia económica.