El euro a la caza del dólar: ¿Estamos a un paso de un cambio de poder?

Recientemente, Luis de Guindos, vicepresidente del Banco Central Europeo, afirmó que el euro está preparado para convertirse en esa divisa de reserva en los próximos años. Esto lo declaró mientras el euro se robustecía frente al dólar a niveles históricos.

¿Qué está impulsando al euro en este nuevo ascenso? Al parecer, los propios inversores y algunos bancos centrales estarían cambiando su exposición hacia los activos en dólares y los bonos del Tesoro estadounidense.

Un informe del Deutsche Bank, citado por Bloomberg, indicó que hay indicios de una desaceleración muy rápida de las llegadas de capital estadounidense y, en el peor de los escenarios, una desinversión activa en activos expresados en dólares. Advierte que la tendencia a la baja del dólar frente al euro y otros activos podría ser estructural, a medida que se implementen las políticas arancelarias de Donald Trump, presidente de Estados Unidos.

¿Qué tan próximo está el euro de ser dominante?

El euro incrementó un 10.5% frente al dólar en lo que va del año y alcanzó un pico no observado desde 2021 en abril. El ascenso de la moneda común se aceleró tras el anuncio de tarifas recíprocas de Estados Unidos que impactaban a Europa con un impuesto del 25% antes de que Trump optara por una prórroga.

Este crecimiento no parece ser temporal si se consideran ciertos factores, como el hecho de que el propio Donald Trump mencionó recientemente que un dólar más débil fomentará las exportaciones estadounidenses.

Las proyecciones de crecimiento de Estados Unidos se han deteriorado en los últimos meses, y hasta los grandes bancos y la Organización Mundial del Comercio han alertado sobre una posible recesión. Algunos economistas ya advirtieron que, aunque los acuerdos bilaterales de Donald Trump con diversos aliados se materialicen, su implementación total tomará años.

Europa, por su parte, continúa teniendo algunos alicientes. Klaas Knot, director del Banco Central de Países Bajos, mencionó en un discurso reciente que su postura agnóstica respecto al euro como reserva de valor está evolucionando.

“Facturar un mayor número de bienes importados en euros ayuda a resguardar a los europeos de variaciones cambiarias. Y un aumento en la demanda de activos expresados en euros puede atraer a inversores foráneos, lo que reduce los costos de financiamiento para gobiernos y empresas”, explicó el banquero la semana pasada en el Instituto Peterson de Washington.

Esto representa el denominado “privilegio-exorbitante” que, con el paso de los años, se volvió tan popular para el dólar como la moneda principal a nivel mundial.

Actualmente, las exportaciones en euros representan apenas el 30% del total global, mientras que las expresadas en dólares superan la mitad. Las reservas de los bancos centrales a nivel mundial están, en su mayoría, expresadas en dólares y, en menor medida, en euros (20%). Y, por supuesto, una gran porción de la deuda de países alrededor del mundo está expresada en dólares.

Esta dependencia del dólar en un socio como Estados Unidos, que está dejando de ser fiable, ya ha llevado a China y otros países a reducir progresivamente sus reservas en la divisa hegemónica. Entre los banqueros centrales europeos no ven con malos ojos la posibilidad de volver a emitir eurobonos para atraer más inversiones.

Los pendientes del euro

Los activos seguros expresados en euros fueron absorbidos en gran medida por inversores extranjeros, comentó Knot. Pero

aseguró que la robustez externa del euro refleja la robustez interna y que, en consecuencia, resta por ver qué acciones tomarán los líderes políticos para demostrar firmeza institucional, eficacia económica y financiera.

En lo que respecta a la firmeza institucional y una mayor integración, el especialista admitió que en la actualidad el capital de riesgo se encuentra restringido debido a que los inversionistas deben enfrentarse a al menos 27 normativas diferentes. Superar esta limitación facilitará la atracción de inversiones hacia los mercados bursátiles que puedan impulsar nuevas empresas tecnológicas.

Las garantías que Europa deberá ofrecer al mundo son que se trata de un mercado accesible, basado en regulaciones, con un mercado interno sólido y una integración más profunda, con una menor cantidad de barreras arancelarias.

Inconvenientes del euro

El euro presenta ciertas desventajas en comparación con el dólar, desde la ausencia de señoreaje que posee la moneda estadounidense, hasta un pasado que incluye entre sus peores hitos el brexit -la retirada del Reino Unido de la Unión Europea en 2020-, así como crisis ocasionadas por elevados déficits fiscales y el hecho de que no todas las economías presentan un crecimiento uniforme, opinó Gabriela Siller, directora de Análisis Económico de Banco Base.

A corto plazo, la especialista percibe una inclinación hacia la diversificación de activos en oro y el yen japonés, descartando una excesiva dependencia en el euro. Advierte que Europa requerirá también de una política fiscal unificada.

Para Antonio di Giacomo, especialista en mercados de la plataforma de trading XS, la Unión Europea posee una economía equivalente en tamaño a la de Estados Unidos, y mantiene una institucionalidad sólida y una política monetaria coordinada entre los países miembros.

No obstante, opina que las tensiones entre el sur y el norte podrían afectar su estabilidad política. Además, en la actualidad, los bonos de los países europeos carecen de una alta liquidez, en contraste con los bonos del Tesoro estadounidense.