Esto es lo que realmente significaría para la economía el que Trump tomara el control de la Reserva Federal

Por Jeff Cox — CNBC

El intento del presidente, Donald Trump, de destituir a la gobernadora de la Reserva Federal, Lisa Cook, es más que un simple despido: es una maniobra que, de tener éxito, supondría un cambio radical para una institución a la que durante años se le había considerado estar por encima de la política.

Desde que asumió el cargo en enero, Trump ha puesto a la Fed directamente en el punto de mira del poder ejecutivo. Ha reprendido a los banqueros centrales por no bajar las tasas, ha amenazado con despedir al presidente, Jerome Powell, y ahora ha dado un paso sin precedentes al intentar destituir a Cook.

Desde la perspectiva del presidente, lo que busca es reformar una institución impopular, a la que a menudo se culpa de la inflación galopante que ha afectado a Estados Unidos tras la pandemia del COVID-19. Trump considera que la bajada de las tasas de interés es una vía para gestionar la creciente deuda federal y, al mismo tiempo, impulsar un mercado inmobiliario que ha sido un contrapeso a una economía por lo demás en crecimiento.

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Sin embargo, tanto juristas como expertos en mercados financieros y actuales y antiguos funcionarios de la Fed afirman que las medidas de Trump no solo amenazan con politizar al banco central, sino que también socavarían los pilares fundamentales del sistema financiero estadounidense.

“Estamos en un camino que va a conducir a la erosión de la independencia del banco central”, afirmó Kathryn Judge, profesora de la Facultad de Derecho de Columbia. “Sería increíblemente costoso para la salud a largo plazo de la economía que la Fed perdiera la credibilidad que ha tardado décadas en construir”.

En el caso de la Fed, la independencia es un término que se utiliza para describir su libertad frente a influencias políticas externas a la hora de determinar la política monetaria más adecuada para la economía estadounidense. Esto es especialmente cierto cuando esas decisiones son impopulares, como cuando el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) sube las tasas de interés para reducir la inflación.

Pero hay más en juego que el simple nivel de lo que controla la Fed.

Lo que controla la junta y lo que no

Si Trump lograra que la mayoría de los miembros de la junta de gobernadores votaran como él quiere —y, por ahora, hay pocos indicios de que pueda alcanzar ese objetivo—, tendría acceso a las palancas clave que controlan la economía y la infraestructura financiera del país.

La Junta de Gobernadores, compuesta por siete miembros, tiene, por ejemplo, poder regulador y ejecutivo sobre los bancos.

Además, mientras que el FOMC, compuesto por 12 miembros, fija la tasa de interés clave de los fondos a un día, los gobernadores establecen por sí solos la tasa de descuento, que se utiliza para calcular el valor actual del dinero, y el interés sobre los saldos de reserva, que se paga a los bancos por depositar su dinero en la Fed y que también sirve como una especie de barrera de protección para la tasa de interés de los fondos.

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Por último, la junta tiene control sobre la renovación de los nombramientos de los 12 presidentes de los bancos regionales, con una serie de nombres que se presentarán en 2026.

Entre esas responsabilidades se encuentra la función de la Fed de garantizar la integridad del sistema del Tesoro y preservar la estabilidad del dólar.

En otras palabras, se trata de algo más que de conseguir una bajada de tasas en septiembre.

“Creo que el peligro más grave para la confianza de la gente en la junta de la Fed es lo que está haciendo el propio Trump”, afirmó Robert Hockett, profesor de la Facultad de Derecho de Cornell. “Porque si Trump tiene éxito con esto, entonces eso sugiere que la junta de la Fed no es más que un sello de goma. Básicamente, nos dice que cualquier loco que llegue a la Casa Blanca podrá fijar la política monetaria a partir de ese momento”.

El efecto, añadió Hockett, es que “en el futuro podríamos tener la misma tasa de hiperinflación que han sufrido tradicionalmente las repúblicas bananeras de América Latina cuando sus dictadores han fijado la política monetaria, o que ha experimentado Turquía en los últimos años porque su dictador ha fijado la política monetaria”.

Lo que Trump quiere conseguir

Por parte de la Administración, los lugartenientes de Trump dicen en gran medida que creen en la independencia de la Fed, pero ven al banco central como una institución descontrolada que necesita ser controlada.

Sin embargo, el presidente ha admitido que pondrá a prueba a los candidatos a las vacantes de la junta en cuanto a su disposición a bajar las tasas, y en el pasado ha abogado por tener voz en las decisiones de la Fed sobre ellas, entre otras medidas que podrían considerarse intromisiones en el ámbito del banco central.

“No creo que se trate de un menoscabo de la independencia de la Fed. Simplemente creo que el sistema necesita una reevaluación general y que el presidente, Trump, hace las cosas de forma poco convencional”, afirmó Joseph LaVorgna, economista sénior durante el primer mandato del republicano y ahora asesor del secretario del Tesoro, Scott Bessent. “Sin duda, ha habido una desviación de la misión de la Fed al involucrarse en la crisis climática y en cuestiones de diversidad e inclusión, temas que sin duda van mucho más allá de su mandato”.

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De hecho, la idea de que la Fed necesita una reforma cuenta con apoyo en Wall Street.

Mohamed El-Erian, exejecutivo de Pimco y ahora asesor económico jefe de Allianz, abogó recientemente para que Powell dimitiera como presidente para evitar precisamente el tipo de batalla por la independencia que se está produciendo ahora. Además, afirmó que los propios errores políticos de la Fed contribuyeron a precipitar la batalla actual.

“Este es exactamente el mundo que me preocupaba”, indicó El-Erian el viernes en la cadena CNBC. “La Fed es vulnerable en muchos frentes diferentes, y ahora que hemos empezado a recorrer este camino que tanto temo, me da miedo”.

Entre las reformas de las que habló El-Erian se encontraba seguir el ejemplo del Banco de Inglaterra y permitir la incorporación de “miembros externos” a su grupo de formulación de políticas, “que aporten una perspectiva diferente y ayuden a reducir el riesgo del pensamiento grupal”.

Además, afirmó que la Fed debería reconsiderar su objetivo de inflación del 2%, algo que Powell ha dicho en repetidas ocasiones que no está sobre la mesa.

El final del juego

Sin embargo, los críticos afirman que lo que Trump está proponiendo va más allá de unas simples reformas estructurales.

“En realidad se trata de intentar deshacer lo que han sido 90 años de independencia de la Fed”, afirmó el exvicepresidente de la Fed Roger Ferguson en la cadena CNBC. “El objetivo era dotar a la Fed de independencia para llevar a cabo esta tarea tan importante, que es la fijación de la política monetaria. Y ahora, por primera vez, estamos viendo un esfuerzo directo por socavar eso”.

El éxito de Trump en este empeño es otra cuestión.

Actualmente, cuenta con dos personas designadas, Christopher Waller y Michelle Bowman, en la junta. Stephen Miran está a la espera de la confirmación del Senado para ocupar el puesto que dejó vacante la renuncia de Adriana Kugler. Si Powell se fuera el próximo mes de mayo, cuando termine su mandato como presidente, se crearía otra vacante y el presidente tendría cinco puestos.

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Sin embargo, contar con todos esos miembros como votos automáticos es arriesgado.

Tanto Waller como Bowman han demostrado una fuerte independencia, adoptando posiciones tanto agresivas como moderadas, dependiendo de las circunstancias, y es poco probable que sean “pequeños burócratas de Trump”, precisó el profesor Hockett, de Cornell.

“Es injusto para los gobernadores en funciones suponer que están dispuestos a actuar como partidarios”, añadió Judge, profesor de Columbia.

Otro obstáculo potencial es una serie de pruebas judiciales que se centrarán en si Trump tiene “motivos” para destituir a Cook o a cualquier otra persona.

Si el presidente tiene éxito, podría tener efectos de gran alcance en la economía y los mercados, auguró Krishna Guha, jefe de política global y estrategia del banco central de Evercore ISI.

“Creemos que, en este momento, la hipótesis de referencia debería ser que se producirá una trumpificación muy sustancial de la Fed hasta 2026 y, aunque esto no se traduce automáticamente en un gran cambio en la política y la práctica, debemos considerar muy seriamente la posibilidad de que esto conduzca a una ruptura con la práctica anterior y a una función de reacción sustancialmente diferente, con importantes implicaciones para los mercados”, afirmó Guha en una nota reciente.

También hay mucho en juego para el futuro de la Fed como institución.

“Nunca ha habido una amenaza tan grave para la independencia de la Fed en toda nuestra historia como república como la que existe ahora mismo debido a lo que está haciendo Trump”, afirmó Hockett. “Creo que la confianza a largo plazo en nuestro banco central y, por lo tanto, en nuestra moneda, sufrirá otro golpe”.