“El Dólar: El Monarca Inquebrantable en Tiempos de Conflictos Comerciales y Desafíos Políticos”

A pesar de que el dólar continuará siendo la principal divisa de reserva y un activo de refugio destacado, su fragilidad y inestabilidad tienen profundas repercusiones para la economía global y para un país en desarrollo como Colombia. Esto es lo que mencionan los expertos.

“Un dólar robusto sigue siendo de interés nacional”, ha declarado Scott Bessent, el secretario del Tesoro de Estados Unidos, desmintiendo las afirmaciones del presidente Donald Trump, quien ha defendido una moneda más débil, bajo la premisa de que la fortaleza del dólar representa un inconveniente para la industria estadounidense.

En realidad, la retórica de Trump contra el libre comercio ha impactado los mercados financieros, debilitando el dólar y provocando incrementos en las tasas de interés de los bonos del Tesoro de EE.UU., lo que lo llevó a moderar su discurso y a descartar la destitución del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell.

Sin embargo, ¿qué implica un dólar más débil para el mundo y Colombia, en particular? Tal como señala un análisis de The Economist, la última década ha sido particularmente complicada para los mercados emergentes, donde empresas y gobiernos se financian en dólares. Por lo tanto, una disminución del dólar les proporcionaría cierto alivio, aunque esto debe considerarse con cautela.

Aunque Estados Unidos depende menos de las importaciones que otros países, una depreciación del dólar, al encarecer los productos importados, dificultaría la tarea de controlar la inflación y reducir las tasas de interés, como desea Trump.

Para una economía como la colombiana, estrechamente vinculada a la de su principal socio comercial, que la Reserva Federal posponga la disminución de tasas plantea un desafío, ya que complica que el Banco de la República actúe en consecuencia, tal como ya lo ha insinuado su junta directiva en sus últimas juntas.

¿La causa? La situación geopolítica global y la inestabilidad de los mercados externos generan incertidumbre sobre las variaciones futuras de la tasa de cambio, a las que Colombia podría estar más expuesto debido a su desequilibrio fiscal.

“En períodos de agitación financiera, lo común es que los inversionistas busquen refugio en activos considerados seguros”, explica David Cubides, economista jefe del Banco de Occidente. De este modo, se espera una valorización del oro, de los bonos emitidos por el gobierno de Estados Unidos y del dólar americano en momentos de incertidumbre.

Eso fue lo que sucedió con el reciente aumento de los precios del oro, la valorización de los bonos del Tesoro hasta principios de abril, y el dólar que, desde la elección de Trump hasta finales de febrero, mostró una tendencia ascendente que lo llevó a acercarse a los 110 puntos en el índice DXY, una medida del valor de esa moneda frente a una cesta de divisas utilizadas por los socios comerciales de EE.UU.

No obstante, con la retórica de Trump desatada, los activos que parecían seguros dejaron de serlo para muchos inversionistas, lo que causó la depreciación de los bonos del Tesoro y del dólar que, hasta la fecha, ha retrocedido un 9,2% para situarse en 98,5 puntos. En contraste, el euro ha ganado un 10,8% y se encuentra ahora en US$ 1,15, un nivel no observado desde octubre de 2021.

¿Significa esto que…
¿Esto que pone en riesgo el dominio del dólar? Camilo Pérez, Director de Investigaciones Económicas y Análisis de Mercados del Banco de Bogotá, sostiene que, aunque la disminución de la institucionalidad y de la credibilidad de Estados Unidos perjudica al dólar, es precipitado afirmar que perdería su papel como moneda de reserva y activo refugio.

“El dólar posee características muy singulares que asegurarán su continuidad como moneda de reserva durante mucho tiempo más”, explica Pérez. “Los mercados internacionales emplean el dólar como medio de intercambio, el mayor mercado de acciones está en EE. UU. y la mayoría de las materias primas se negocian en dólares”.

Además, hay que considerar que el mercado de los Tesoros de EE. UU. opera las 24 horas, lo que, junto a los factores mencionados, le otorga al dólar unas cualidades de trazabilidad y volumen inigualables en comparación con monedas como el euro o el yuan.

“Lo segundo es la importancia de EE. UU. en la economía global; aunque las decisiones de Trump puedan debilitarlo a corto plazo, sigue siendo la más grande y eso respalda a la moneda”, añade Pérez.

De acuerdo con Bloomberg, el 88% de las transacciones de divisas a nivel mundial, el 70% de la emisión de deuda global y el 47% de las operaciones en divisas se realizan en dólares, además de que el 59% de las reservas globales se conserva en el billete verde.

David Cubides, del Banco de Occidente, menciona que aunque los activos estadounidenses pueden sufrir una mayor devaluación (especialmente el dólar), “no estamos avanzando hacia un mundo donde Estados Unidos pierda su posición predominante, con su moneda desempeñando un papel crucial como medio de transacción en el comercio internacional y donde sus bonos dejen de ser vistos como activos de alta calidad crediticia”.

Diego Camacho, Economista senior en Credicorp, está de acuerdo y afirma que en el corto plazo no existe un reemplazo para el papel central que desempeña el dólar en la economía global, en el sistema de pagos y en el circuito monetario.

“Estructuralmente, para que una economía se consolide como núcleo del sistema, necesita demostrar capacidad en la frontera del conocimiento y generar confianza institucional, y hoy en el mundo, lo más parecido a eso se encuentra concentrado en Estados Unidos”, concluye Camacho, señalando que, a pesar de ser el centro de manufactura más relevante, China está lejos de posicionar al yuan como activo de reserva global.